З появою протоколу Runes утворилася суперечлива розбіжність між зниженням активних адрес і збільшенням кількості транзакцій.
Ринково-нейтральна торгівля Cash and Carry зменшує тиск з боку покупців.
Onchain-активність є хорошим індикатором ринкового попиту в реальному часі та загального інтересу крипто спільноти. З моменту запуску в день халвінгу стандарту Runes, створеного для генерації взаємозамінних токенів на базі Bitcoin, Runes зіграв важливу роль у сплеску загальної кількості транзакцій в мережі. Вже 11-12 червня стандарт Runes зайняв 51-53 відсотки пропускної здатності блокчейну Bitcoin, потіснивши стандарти Ordinals і BRC-20. Це стало свідченням прояву активного інтересу інвесторів до Bitcoin-екосистеми.
Згідно з тижневим дослідженням Glassnode, з появою протоколу Runes утворилася суперечлива розбіжність між зниженням активних адрес і збільшенням кількості транзакцій.
За свідченням аналітиків, мережа Bitcoin наразі переживає зниження мережевої активності, хоча й за абсолютно іншими факторами: якщо адреса здійснює кілька транзакцій в день, її активність все одно сприймається як одноразова.
В той час як кількість активних адрес скорочується, кількість транзакцій в мережі зростає і наближається до нових історичних максимумів. Наразі в мережі Bitcoin протягом місяця в середньому відбувається 677 тисяч транзакцій в день, що перевищує на 31 відсоток середньорічний показник і свідчить про «відносно високий попит на блоковий простір Bitcoin».
Оскільки Runes є більш ефективним методом впровадження взаємозамінних токенів на базі Bitcoin, з моменту запуску протоколу попит на транзакції в Runes зріс до 600-800 тисяч транзакцій в день, перевищивши в мережі 57 відсотків активності щоденних транзакцій.
В своєму аналізі Glassnode звертає увагу на іншу розбіжність, що стосується мережі Біткоіну. Це бокова спотова торгівля, яка продовжується з квітня в ціновому діапазоні 65-72 тисячі доларів, незважаючи на значні надходження в біржові фонди (ETF) спотового Bitcoin в США.
За даними Glassnode, сукупний баланс усіх інституційних інвесторів в Spot Bitcoin ETF оцінюється приблизно в 4,23 мільйона доларів, що становить 27 відсотків від загальної скоригованої пропозиції в обігу (виключаючи неактивні монети BTC, що є бездіяльними більше 7 років).
Coinbase (кастодіальна служба Coinbase Custody) є офіційним зберігачем Spot Bitcoin ETF в США, на балансі якого зберігається 569 тисяч BTC клієнтів фондів. В той же час на балансі Coinbase Exchance зберігається 270 тисяч BTC, що належать звичайним клієнтам біржі.
Після запуску ETF, за даними Glassnode, в гаманцях китів зросли обсяги депозитів. Частина цих депозитів поповнилась за рахунок відтоків з гаманців клієнтів GBTC. І цей ончейн перерозподіл є одним з факторів послаблення тиску попиту на Spot Bitcoin ETF.
Ще одним фактором, що створює невідповідність реальному попиту з боку інвесторів, є арбітражна стратегія трейдерів на ф’ючерсному ринку CME Group.
Використовуючи Cach and Carry, трейдери з традиційних ринків залучають готівку, і поєднуючи купівлю довгої спотової позиції та продаж короткої позиції у ф’ючерсному контракті того самого базового активу, який торгується з премією, створють ринково-нейтральну позицію.
За визначенням аналітиків, хедж-фонди традиційного ринку, створюючи дедалі більшу коротку позицію для Біткоіну, через торгівлю Cash and Carry сприяють попиту на ETF, використовуючи ETF як інструмент для отримання довгострокової експозиції.
«Поява та масштаби торгівлі Cash and Carry між довгими спотовими продуктами ETF США та короткими ф’ючерсами через біржу CME Group значною мірою нейтралізували надходження в ETF з боку покупців. Це призвело до відносно нейтрального впливу на ринкові ціни, вказуючи на те, що для подальшого стимулювання позитивних цінових дій потрібна органічна сторона купівлі від неарбітражного попиту».
