Bitcoin: про що говорять сигнали

Початок року для Bitcoin був вдалим. Ціна BTC перевалила за 20000 доларів США, а її зростання у відносному значенні складає більше 20% за останні два тижні.

Насправді, неабияк підбадьорило ринок на його учасників, які через навалу новин про банкрутства та проблеми крипто компаній майже остаточно зневірилися у сфері крипто валют. Та чи не стане це зростання ціни Bitcoin новою пасткою для біків? У який бік ціна рухатиметься далі?

До чого тут опціони

Біткоін опціони дають трейдерам право купувати або продавати узгоджену кількість Біткоінів у встановлену дату за певною ціною. Опціони надають учасникам ринку спосіб хеджування своїх ризиків за спотовими чи ф’ючерсними позиціями або просто зробити ставку на майбутню ціну активу. Наприклад, за певну плату трейдер може придбати опціонний контракт Call, щоб купити BTC за 20000 доларів США, термін дії якого закінчується через місяць.

Якщо ціна BTC зростає і досягає 22000 доларів США наприкінці місяця, трейдер може використати опціон колл, щоб придбати BTC за 20000 доларів США та продати його за ринковою ціною 22000 доларів США, отримавши прибуток у 2000 доларів США.

З опціоном Put трейдери приймають протилежну сторону ставки та мають право продавати Bitcoin за заздалегідь визначеною ціною.

Страйкова ціна опціону — це фіксована ціна, за якою власник контракту може купити або продати базовий товар або актив. Опціони можуть бути “в грошах”, “без грошей” або “з грошима”.

Дані з ринку опціонів часто є основою для здійснення довгострокових ставок на макроціну. Складність, пов’язана з фінансовими продуктами на основі опціонів, часто означає, що ними торгують майже виключно «розумні гроші». Розумні гроші – це капітал, який контролюється інституційними інвесторами, фондами, центральними банками та іншими фінансовими професіоналами.

На традиційних ринках похідні фінансові інструменти зазвичай більш ніж у чотири рази перевищують обсяг торгів базового активу. Традиційні ринки включають акції та товари, такі як пшениця, нафта та золото. Але на ринках Біткоінів спотова торгівля все ще становить набагато більшу частку.

Однак це змінюється завдяки появі кількох нових гравців на деривативах та пов’язаній з ними інфраструктурі, а також зростанню розуміння криптовалютних ринків. Гамма-стиск і скорочення ліквідності, спричинені діями ринку похідних інструментів, часто впливають на цінову дію на криптовалютних ринках.

Куди далі рухатиметься ціна

На діаграмі вище показано останні тенденції відкритого відсотка для опціонних контрактів на BTC/USD з кінця 2022 року до початку 2023 року. Існує помітна тенденція до опціонів «без грошей» і «Call». Обсяг як Put, так і Call зріс протягом грудня. Існує більше Put, ніж Call, які вказують на те, що ринок налаштований на зниження.

Слід зазначити, що більша частина обсягу припадає на Put опціони на BTC/USD, які глибоко “без грошей”. Значення дельта для найбільших обсягів, розміщених із страйком від 14 000 до 15 000 доларів США, становить 0,1-0,2. Тому їх можна вважати ставками з відносно високим ризиком.

З початку січня ціна Bitcoin має тенденцію до зростання. Ціна активу зросла приблизно на 20% за останні 14 днів. Тим не менш, зростання ціни відбувається, без вражаючого зростання об’єму торгів.

Індикатор об’ємного потоку (зелена та жовта лінії під свічковим графіком) був представлений Маркосом Кацаносом і схожий на популярний індикатор On-Balance-Volume, за винятком кількох ключових відмінностей. Він використовує середнє значення за день замість ціни закриття, він використовує порогові значення волатильності, щоб дисконтувати надмірні обсяги та мінімальні зміни ціни, і пропонує чітке значення індикатора, яке можна використовувати для визначення бичачого чи ведмежого індикатора.

Наразі ми маємо помірно низьке значення індикатора об’ємного потоку -2,09, але воно зростає. Збільшується обсяг, щоб підтримати триваюче підвищення ціни, але ми поки що не можемо підтвердити тенденцію до зростання обсягів.

Причини залишатися обережними

Bitcoin та інші криптовалюти добре реагують на нещодавні звіти про ланцюжок постачання (PMI) і заробітну плату (несільськогосподарські заробітні плати). Ці економічні показники свідчать про те, що інфляція в США, можливо, досягла піку, а зростання процентних ставок у країні сповільниться.

Трейдери на CME прогнозують підвищення процентної ставки на наступному засіданні FOMC на 0,25%, менше ніж попереднє підвищення ставки на 0,5%. Ціна BTC різко підскочила 12 січня після першої публікації CPI цього року. Звіт, який охоплював споживчі ціни в грудні 2022 року, показав, що за місяць ціни зросли на 6,5%. Це було найменше зростання за рік і шостий місяць поспіль, коли темпи інфляції сповільнилися.

Нижчі відсоткові ставки та менша інфляція є умовами, які сприяють інвестиціям і дискреційним витратам. Криптобики очікують потенційно сприятливого макросередовища, яке може виникнути у 2023 році, і купуються на нього.

Однак це може бути дещо недалекоглядним, оскільки керівники центральних банків і установи припускають, що наступного року очікується ще більше макроекономічних проблем. Більшість керівників центральних банків залишаються обережними, незважаючи на нижчі темпи інфляції, ніж в останні місяці порівняно з максимумами 2022 року, оскільки інфляція залишається значно вищою за цільовий рівень у 2%.

Загалом прогноз глобальної економіки на 2023 рік виглядає похмурим або середнім. Світовий банк нещодавно знизив показник глобального економічного зростання у 2023 року до 1,7% з попереднього показника в 3%. Світовий банк заявив, що це буде «третій найнижчий темп зростання за майже три десятиліття», який можна порівняти лише з періодами під час глобальної фінансової кризи та пандемії. Очікується, що зростання в США становитиме 1%, а в Європі та Центральній Азії – 0,1%.

JP Morgan у своєму прогнозі на 2023 рік особливо негативно оцінює дискреційні витрати та капіталовкладення. Це свідчить про збільшення втрат на фондовому ринку та інших класах активів одночасно, включаючи криптовалюту, житло, облігації та альтернативні/приватні інвестиції. Він прогнозує, що фундаментальні показники погіршаться, а обмежені відсоткові ставки й надалі залишатимуться хмарою для спекулятивних інвестицій.

Деякі трейдери опціонів, схоже, поділяють подібні настрої, підтримуючи падіння ціни, яке має відбутися у 2023 році, враховуючи великий обсяг куплених опціонів приблизно за 15000 доларів США – 14000 доларів США – термін дії яких закінчується 23 лютого 2023 року.

Можливий гамма тиск

Короткострокові загальні позитивні настрої можуть представляти можливість для деяких інституційних учасників, які бажають протистояти торгівлі загальним настроям криптовалютних ринків. Існує великий, доступний ринок для криптовалютних деривативів. Часто підозрюють, що великі гравці мають можливості впливати на ціни на спотовому ринку через ринки похідних інструментів.

Гамма-стиск є одним із більш умовних сценаріїв ринку деривативів до спот. Умови негативного гамма-стиску:

• Домінуючий бичачий настрій на ринку
• Базовий актив має низьку ліквідність
• Базовий актив має придатну для використання інфраструктуру ринку похідних інструментів
• Існує деяка основна ведмежа історія, яка може стримувати настрої.

Ймовірно, у криптовалюті є лише два активи, які мають достатньо надійні ринки опціонів, щоб відповідати третій умові, — Біткоін та Ефіріум. Спосіб, у який маркет-мейкери хеджують ризик під час продажу Put, це продаж спотових або коротких безстрокових контрактів для збереження нейтральності ризику.

Якщо ціна виконання опціонів Put впаде нижче узгодженої ціни, то покупець матиме право продати актив за ставками, вищими за ринкові. Через це маркет-мейкерам доводиться продавати спот, щоб гарантувати, що їхній ризик буде покритий, якщо покупці Put раптом стануть прибутковими. Ведмеді намагатимуться створити тиск на продаж, якщо маркетмейкери перебувають у такому положенні. Середньостроковий ведмежий показник, який підняли економічні прогнозисти в таких установах, як Світовий банк, стане основним паливом для ведмедів.

Це потенційно може призвести до ситуації каскадних продажів і обвалу ціни, якщо ціна впаде до того місця, де Put її чекатиме.

Висновок

Bitcoin, безсумнівно, сильно почав 2023 рік. Зниження рівня інфляції та слабший долар США підштовхують інвесторів до ризику. Схоже, що існує можливість зниження процентних ставок і менше причин для підтримки фіксованого доходу. Ми спостерігаємо поворот назад до більш ризикованих інвестицій, таких як криптовалюти та акції, і «бики» виграють.

Проте, розглядаючи ширше, більшість основних установ кажуть, що у 2023 році настане рецесія. Хмари пандемії та інфляції все ще насуваються, і багато хто вважає поточну ейфорію тимчасовою. Ринок опціонів на Bitcoin розміщує Put “без грошей”, роблячи ставку на те, що ціна BTC впаде до 15000-14000 доларів США.

Share on Facebook

Tweet