Криптоактиви несуть ризики для фінансової системи

Криптоактиви, які досі найвищі інстанції глобальної фінансової системи публічно не визнавали як системну загрозу для світових фінансів, цього тижня були визнані головою Ради з фінансової стабільності (FSB) Клаасом Кнотом як такі, що незабаром можуть стати загрозою для фінансової стабільності.

Зростаюча інтеграція криптовалюти з традиційною фінансовою системою наближається до критичного порогу, який може стати переломним моментом.

Клаас Кнот, президент De Nederlandsche Bank та голова Ради фінансової стабільності (який залишає пост очільника FSB), виступаючи з ключовою доповіддю на п’ятій Конференції з фінансової стабільності в Мадриді, сказав: «У FSB ми давно стверджуємо, що криптовалюта поки що не становить системного ризику, але останні події свідчать про те, що ми можемо наближатися до переломного моменту».

Кнот констатував зниження бар’єру доступу до криптовалюти, не лише для роздрібних, а й для інституційних інвесторів. Це особливо проявилось з появою криптовалютних біржових фондів (ETF), які дозволяють інвесторам уникнути клопотів зі складною процедурою реєстрації в мережі, збереженням криптовалюти в крипто гаманцях та торгівлі на біржі.

Особливої уваги, на думку Кнота, яку поділяють багато представників ЄЦБ, потребують стейблкойни – криптовалюти, прив’язані до стабільних фіатних валют і активів. Стейблкойни повинні чітко дотримуватись прив’язки, і залишатись в жорстких межах ціни, незалежно від настроїв ринку.

Наразі емітенти стрейблкойнів володіють великою кількістю казначейських облігацій США (частиною суверенного боргу Сполучених Штатів), якими забезпечують резерв випуску криптовалютних токенів. В першу чергу це стосується емітента USTD Tether Ltd.

За даними DeFiLlama загальна ринкова капіталізація стейблкойнів становить близько 251 мільярда доларів. USDT домінує з 62,14 відсотка (156,031мільярда доларів). У другого за обсягом емісії стейблкойнів, емітента Circle (USDC), ринкова капіталізація стейблкойнів становить 60,805 мільярда доларів.

Згідно дослідження Банку міжнародних розрахунків (BIS), «приплив коштів у стейблкойни знижує дохідність тримісячних казначейських облігацій США на 2–2,5 базисних пункти протягом 10 днів, тоді як відтік коштів може мати більший вплив, підвищуючи дохідність на 6–8 базисних пунктів. Вплив зосереджений у короткострокових казначейських цінних паперах, з обмеженим або відсутнім впливом на довгострокові терміни погашення».

Враховуючи значний обсяг казначейських облігацій, придбаних емітентами стейблкойнів як резервний актив для стейблкойнів, аналітики BIS роблять висновок про те, що емітенти Tether (USDT) і Circle (USDC) вже є значними гравцями на ринку казначейських облігацій.

«Їхнє зростання розмиває межі між криптовалютою та традиційними фінансами та має наслідки для монетарної політики, прозорості резервів стейблкойнів та фінансової стабільності, особливо в періоди ринкової напруги», – йдеться в висновку до статті «Стейблкойни та ціни на безпечні активи».

В Конгресі США наразі йде процес законотворення, який має на рівні законів встановить нові правила для криптовалют і, зокрема, стейблкойнів, що посилюють інтеграцію криптовалютної екосистеми з традиційними фінансами і несуть ризики для фінансової системи.

About The Author