Ризики ерозії капіталу компаній через Bitcoin Treasury

За даними BitcoinTreasuriesNet, яка відслідковує найкращі компанії з управляння Bitcoin (BTC Treasury), на поточний момент 245 публічних компаній мають на своїх балансах Bitcoin, що становить 3,45 мільйона BTC, і складає майже 4 відсотки від загальної пропозиції Bitcoin.

Тенденція накопичення Bitcoin публичніми компаніями зародилась в 2020 році, коли компанія –розробник програмного забезпечення MicroStrategy (нині Strategy (MSTR)) за рахунок конвертації готівкових резервів почала накопичувати Bitcoin. Це був стратегічний крок, спрямований на захист корпоративного казначейства від знецінення фіатної валюти та створення дорогоцінного резерву зростаючого в ціні фінансового активу, що претендує на глобальне лідерство в фінансовій системі.

За даними Strategy, яка є першою та найбільшою в світі компанією Bitcoin Treasury, вона володіє 592 345BTC, що при поточній ціні Bitcoin 106 293 долара коштує 62,962 мільярди доларів. Для Strategy використання стратегії накопичення Bitcoin призвело до зростання ціни її акцій MSTR майже в десять разів від початку першого придбання крипто активу.

Володіння Bitcoin мало значну вигоду для компанії, оскільки під час бичачих трендів вартість активу зростала, впливаючи на здорожчання казначейства, оскільки акції компанії зростали. При цьому власники акцій ще й отримували непрямий доступ до Bitcoin, не купуючи його безпосередньо.

Наразі тенденція створення Bitcoin Treasury набула обертів і багато навіть невеликих компаній почали вводити Bitcoin до своїх казначейств, використовуючи його як частину активів для управління стратегією казначейства.

Адам Бек, співзасновник, CEO Blockstream і винахідник Hashcash, на початку тижня назвав тенденцію створення Bitcoin Treasury «новим сезоном альткойнів для криптовалютних спекулянтів».

Скуповуючи Bitcoin, публічні компанії, за словами Бека, збільшують кількість BTC на акцію. Крім того компанії випускають додаткові акції, залучаючи капітал для придбання більшої кількості Bitcoin через різні методи фінансування, в тому числі, через пропозицію конвертованих облігацій.

В той же час багато аналітиків попереджають про значні ризики стратегії Bitcoin Treasury і не рекомендують мати значну частку Bitcoin по відношенню до акціонерного капіталу в своїх казначействах. Bitcoin є дуже волатильним активом, що реагує на різні впливи зовнішнього середовища і стану ончейн в досить короткі терміни, до того ж він не є сам по собі ліквідним або стабільним, на відміну від традиційних ринкових активів, які використовують компанії для збереження цінності і стабільності на своїх балансах.

Метью Сігел, керівник відділу досліджень цифрових активів VanEck, з огляду на зростаючу тенденцію використання публічними компаніями Bitcoin, як частини своєї корпоративної стратегії управління казначейством, на сторінці X висловив обґрунтування ризиків ерозії корпоративного капіталу.

«Оскільки деякі з цих компаній залучають капітал через великі програми на ринку (ATM) для купівлі BTC, виникає ризик: якщо акції торгуються на рівні NAV [чиста вартість активів], або близько до неї, подальший випуск акцій може розмивати, а не створювати вартість.

⚠️ Це не накопичення капіталу. Це ерозія», – пояснює Сігел.

Тобто, у разі ведмежого ринку Bitcoin, коли вартість акцій падає, для компаній, які випустили нові акції, або залучили боргові кошти, випускаючи облігації для придбання Bitcoin, реальна власність компанії (власний акціонерний капітал) зменшується, незважаючи на наявність Bitcoin на балансі.

За визначенням, балансова вартість компанії – «це вартість, що залишиться акціонерам, якщо всі активи будуть продані, а борги погашені».

За матеріалами Cointelegraph.com

Share on Facebook

Tweet