Strategy призупиняє покупку Bitcoin через STRC

З «легкої руки» Майкла Сейлора, засновника і CEO компанії Strategy (раніше MicroStrategy), останні роки на ринку домінувала тенденція створення Bitcoin-казначейств (Bitcoin Treasury) на базі публічних компаній.

На бичачому ринку це була гарантована стратегія створення акціонерного капіталу з повітря.

У своїй статті на сторінці CoinDesk Тайлер Велленер — головний директор зі стратегії в компанії з управління альтернативними активами Tyr Capital, представив дві приципово різні філософії корпоративного управління Bitcoin Treasury: «промоутери» та «управляючі активами».

Накопичуючи Bitcoin, промоутери розглядають його як пасивний актив і просувають в публічному дискурсі, піклуючись про підвищення сприйняття базової валюти, захист її екосистеми та підвищення ціни на BTC заради прибутковості своїх активів.

Промоутеру потрібне зростання ціни Bitcoin для збільшення вартості чистих активів, а також підтримка премії за акції для продовження стратегії накопичення. Bitcoin, що накопичується на балансі публічної компанії, є частиною її капіталізації. Коли ринок оцінює компанію значно вище, ніж Bitcoin, який має компанія, вартість акцій зростає. Компанія може випускати нові акції, які продає за підвищеною ціною і може купувати нову партію Bitcoin за звичайною ринковою ціною.

«Випуск акцій з премією може тимчасово збільшити ціну Bitcoin на акцію, але не створює економічного прибутку». Він не генерує ні грошового потоку, ні операційної переваги, ні стійкого механізму нарахування складних відсотків. Він існує виключно на розсуд нових інвесторів. Коли цей попит слабшає, стратегія руйнується».

Коли ціна Bitcoin на ринку падає, розмір премії (винагороди) для акціонерів зменшується або зовсім зникає, що спостерігається в 2026 році.

«Промоутер залишається з непродуктивним балансом і без внутрішнього механізму зростання».

Філософія «управляючих активами» базується на кваліфікованому управлінні активами, що дозволяє генерувати реальний дохід від управління, а не постійного випуску нових акцій для акціонерів.

Наразі, за словами Тайлера Велленера майже половина Bitcoin-казначейських компаній зіткнулась з падінням акцій нижче mNAV, і більшість з них не зможе відновитись без різкого повороту ринку Bitcoin.

За даними STRC.live, компанія Strategy, після двох тижнів агресивних покупок, призупинила накопичення Bitcoin через привілейовані акції STRC, оскільки з 13 березня не змогла залучити новий капітал.

Пауза збіглася з торгівлею STRC нижче номінальної вартості в 100 доларів, що є ключовим порогом для моделі емісії облігацій Strategy на ринку (ATM).

Stretch (STRC) – це безстрокова привілейована акція Strategy, за якою наразі виплачуються річні дивіденди у розмірі 11,50 відсотка, що виплачуються щомісяця готівкою. Дивідендна ставка STRC коригується щомісяця, щоб стимулювати торгівлю навколо номінальної вартості STRC у 100 доларів США та допомогти зменшити волатильність цін. Акції STRC котируються на Nasdaq та доступні на більшості основних брокерських платформ.

Привілейовані нові акції компанія Strategy випускає лише тоді, коли ціна STRC торгується за номіналом 100 доларів США або вище, щоб ефективно залучати капітал.

Якщо ціна STRC торгується нижче 100 доларів США, випуск акцій стає непривабливим, оскільки продавати їх доведеться зі знижкою.

Закриття фінансування на покупку Bitcoin призводить до зменшення попиту на Bitcoin з боку Strategy. Історично паузи, пов’язані з випуском акцій STRC, були пов’язані зі зниженням ціни Bitcoin.

About The Author