Стратегія Майкла Сейлора зазнає сумнівів

Шаленство створення Bitcoin Treasuries згідно моделі Майкла Сейлора, здається, втрачає силу.

Модель створення Bitcoin казначейства (Bitcoin Treasuries) була започаткована палким прихильником криптовалюти, засновником Microstrategy, Майклом Сейлором.

Суть цієї моделі полягає в тому, щоб використовувати Bitcoin як засіб хеджування цінності компанії і її фінансової стійкості та залучати новий капітал.

При цьому Bitcoin виступає як резервний рідкісний актив, що повинен зберегти цінність і зростання в довгостроковій перспективі. Крім того, Bitcoin, що є на балансі тепер вже публічної компанії Strategy, виступає забезпеченням для випуску нових боргових зобов’язань компанії (облігацій) і дозволяє залучати зовнішнє фінансування для купівлі на торгах нових Bitcoin. При цьому операційний прибуток не використовується, ліквідність компанії зберігається.

Оскільки ринкова вартість Bitcoin зростає, як доведено часом від першого придбання активу в 2020 році, компанія Strategy і її акціонери мають непогані прибутки, капіталізація компанії зростає, а її акції приваблюють нових учасників, які вірять в Bitcoin як довгостроковий капітал.

Фінансовий успіх Strategy, яка накопичила на своєму балансі 638 460 BTC, вартістю більш як 71,63 мільярда доларів, надихнув лише цього року більш як 100 компаній наслідувати її стратегію управління цифровими активами, створюючи Bitcoin Treasuries.

Трекер BitcoinTreasuries.net, який відображає найважливіші тенденції в інституційному впровадженні Bitcoin, заявляє про подвоєння з кінця 2024 року обсягів казначейських облігацій публічних компаній, зареєстрованих на платформі, завдяки агресивним новим покупкам Bitcoin.

«Примітно, що значна частина нових доповнень у серпні надійшла від відомих фірм, чиє походження лежить поза межами Bitcoin-сектору, проте криптовалютні компанії все ще контролюють більшу частку загальних Bitcoin-казначейських облігацій. Транснаціональні корпорації та регіональні лідери зараз змагаються з давніми гравцями, які першими використовують Bitcoin, загострюючи глобальну конкуренцію за стратегічні резерви Bitcoin».

В серпні відбулось рекордне залучення коштів, понад 15 мільярдів доларів, які були використані для фінансування масштабних покупок Bitcoin, що сигналізувало про надзвичайну інституційну довіру.

Як пише Bloomberg, модель Майкла Сейлора має очевидну привабливість: публічна компанія, що торгується на централізованій біржі, пропонує «доступ до криптовалютного портфеля з потенційним кредитним плечем зростання, обгорнута у звичний формат акцій». В окремих випадках ця модель приносить хороші преміальні. «Але торгівля стає переповненою. Занадто багато компаній поспішали, пропонуючи мало що, окрім токенів, які вони мають, і зі зниженням цін впевненість, яка підтримувала ці премії, починає згасати».

Серед деяких інвесторів виник сумнів щодо доцільності купівлі крипто активу через посередника, замість того, щоб безпосередньо купувати його на ринку.

Як свідчать дані, на які посилається видання, значна конкуренція і згасання ринкових настроїв призводить до зниження обсягів придбання Bitcoin серед тих, хто хотів скопіювати модель Strategy.

За даними CryptoQuant, компанії Bitcoin Treasuries у серпні придбали лише 14 800 BTC, в чотири рази менше, ніж у червні. Середні розміри покупок скоротилися на 86 відсотків по відношенню до максимуму 2025 року. Накопичення Bitcoin казначейськими компаніями впало зі 163 відсотків у березні до 8 відсотків у серпні.

В період очікування зниження процентної ставки Федеральною резервною системою, коли оптимістичні настрої підтримують зростання таких ризикових активів, як акції і облігації, «акції казначейських компаній, що займаються цифровими активами, загрузли в дедалі гіршому падінні, а їхні токени також падають. Серед 15 DAT, що відстежуються фінансово-консалтинговою компанією Architect Partners, середнє падіння акцій минулого тижня склало 15 відсотків», пише Bloomberg.

About The Author